嘉元科技扩产倍增反陷亏损，大客户依赖加深，毛利率逼近冰点

嘉元科技因股价低迷触发回售条款，发布回售公告

近日，嘉元科技（688388.SH）发布公告，宣布因公司股票连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%，触发了回售条款。这一消息引起了市场的广泛关注。4月19日，公司正式发布了关于“嘉元转债”可选择回售的第九次提示性公告。

嘉元科技是一家主营锂电铜箔的科技公司，自2019年7月在科创板上市以来，其股价表现一直不尽如人意。截至4月23日收盘，公司股价仅为19.17元/股，较发行价下跌1.34%，仍处于破发状态。股价的持续低迷不仅影响了投资者的信心，也触发了回售条款，使得公司面临一定的资金压力。

业绩快报显示，嘉元科技在2024年的营收达到了65.43亿元，同比增长31.69%。然而，令人惊讶的是，公司的归母净利润却亏损了2.21亿元，同比大幅下滑1259.39%。这是公司连续三年收入同比增长，但净利润却同比下滑的尴尬局面。

深入分析发现，嘉元科技业绩的下滑与其在2023年的扩产决策密切相关。2023年，公司铜箔年产能从2022年末的5万吨增加至10万吨，增长了一倍。然而，随着铜箔行业新建产能的密集投产，市场供给过剩，导致行业竞争加剧，铜箔产品加工费大幅下降。

同业可比公司德福科技（301511.SZ）在年报中也指出了铜箔行业产能过剩的问题。嘉元科技在年报中也承认，大量产能在2023年内密集释放，导致铜箔行业供给出现阶段性过剩，“内卷”严重。为了应对市场变化，嘉元科技在2024年9月停止了梅州市年产5万吨高端铜箔项目的投建计划。

在市场竞争激烈、加工费下降的背景下，嘉元科技的毛利率也大幅下滑。Wind数据显示，公司的销售毛利率从2021年的30.03%持续下滑至2024年第三季度的1.96%，下跌了近30个百分点。这一变化直接导致了公司盈利能力的恶化。

尽管如此，嘉元科技仍在努力寻求突破。公司在2025年第一季度业绩预盈的自愿性披露公告中表示，预计2025年第一季度将实现归母净利润2200万至3000万元。这一消息为投资者带来了一丝希望。